# Cap Table — Roeschen Tech GmbH

## Stand 1 — Bei Gruendung (1. Maerz 2024)

| Gesellschafter | Klasse | Anteile | Nennwert | % | Stimmen | Vesting |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Andrea Roesener (CEO) | Common | 12.000 | 12.000 EUR | 40 % | 40 % | 0/48 (Cliff bis 28.02.2025) |
| Bert Schmid (CTO) | Common | 12.000 | 12.000 EUR | 40 % | 40 % | 0/48 (Cliff bis 28.02.2025) |
| Christine Linnenbach (COO) | Common | 6.000 | 6.000 EUR | 20 % | 20 % | 0/48 (Cliff bis 28.02.2025) |
| **Gesamt** | | **30.000** | **30.000 EUR** | **100 %** | **100 %** | |

Bewertung: Pre-Money 0 EUR (Gruendung mit reinem Stammkapital), Post-Money 30.000 EUR.

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## Stand 2 — Nach Series A (15. November 2025)

| Gesellschafter | Klasse | Anteile | Nennwert | % | Stimmen | Vesting | Investment | Liquidation Preference |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Andrea Roesener | Common | 12.000 | 12.000 EUR | 30,0 % | 30,0 % | 20/48 vested (~42 %) | - | - |
| Bert Schmid | Common | 12.000 | 12.000 EUR | 30,0 % | 30,0 % | 20/48 vested | - | - |
| Christine Linnenbach | Common | 6.000 | 6.000 EUR | 15,0 % | 15,0 % | 20/48 vested | - | - |
| Stahlauge Ventures AG | **B** | 10.000 | 10.000 EUR | 25,0 % | 25,0 % | - | 5.000.000 EUR (Aufgeld 4.990.000 EUR) | 1,5x participating |
| **Gesamt** | | **40.000** | **40.000 EUR** | **100,0 %** | **100,0 %** | | | |

### Series A Daten

- Investment-Volumen: 5.000.000 EUR
- Pre-Money: 15.000.000 EUR
- Post-Money: 20.000.000 EUR
- Stahlauge-Anteil: 25 %
- Verwaesserung Gruender: 100 % -> 75 %

### Verteilung Gruender-Verwaesserung

- Andrea: 40 % -> 30 % (Verwaesserung 25 %)
- Bert: 40 % -> 30 % (Verwaesserung 25 %)
- Christine: 20 % -> 15 % (Verwaesserung 25 %)

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## Stand 3 — Nach geplanter 2. KE (Beschluss 18.06.2026; Eintragung beantragt; Streit anhaengig)

| Gesellschafter | Klasse | Anteile | % | Stimmen | Investment |
|---|---|---|---|---|---|
| Andrea Roesener | Common | 12.000 | 23,53 % | 23,53 % | - |
| Bert Schmid | Common | 12.000 | 23,53 % | 23,53 % | - |
| Christine Linnenbach | Common | 6.000 | 11,76 % | 11,76 % | - |
| Stahlauge Ventures AG | B | 10.000 | 19,61 % | 19,61 % | - (anteilig bestehend) |
| **Pi Mu Holding GmbH** (geplant) | **C** | 12.500 | 24,51 % | 24,51 % | 12.500.000 EUR |
| **Gesamt** | | **51.000** | **100,00 %** | **100,00 %** | |

### 2. KE Daten

- Kapitalerhoehung: + 12.500 EUR (Pi Mu Holding GmbH zeichnet Class C)
- Bezugsrechtsausschluss der bestehenden Gesellschafter
- Investment-Volumen Pi Mu: 12.500.000 EUR (Aufgeld 12.487.500 EUR)
- Pre-Money: 38.500.000 EUR
- Post-Money: 51.000.000 EUR
- Pi Mu-Anteil: 24,51 %

### Verwaesserung Christine

- Stand 2 (Series A): 15 % der Stimmen
- Stand 3 (Pi Mu): 11,76 % der Stimmen

**Verwaesserung absolut**: 3,24 Prozentpunkte (= 21,6 % relativ)

### Verwaesserung Andrea und Bert

- Je 30 % -> 23,53 % (= 21,6 % relativ)

### Wert-Verlust Christine

- Stand 2: 15 % von 20 Mio. = 3 Mio. EUR Anteilswert
- Stand 3: 11,76 % von 51 Mio. = 6 Mio. EUR Anteilswert

Im **Buchwert** gewinnt Christine — von 3 Mio. auf 6 Mio. EUR. **Realwirtschaftlich** verliert sie aber **Stimmrechts-Anteil** und damit **Kontroll-Einfluss**.

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## Stand 4 — Hypothetisch, wenn Bezugsrecht nicht ausgeschlossen (Vergleichs-Szenario)

| Gesellschafter | Klasse | Anteile | % |
|---|---|---|---|
| Andrea Roesener | Common | 14.875 | 29,17 % (Bezugsrecht ausgeuebt anteilig) |
| Bert Schmid | Common | 14.875 | 29,17 % |
| Christine Linnenbach | Common | 7.438 | 14,58 % |
| Stahlauge Ventures AG | B | 12.500 | 24,51 % (Bezugsrecht ausgeuebt) |
| Restbetrag fuer Pi Mu | C | 1.312 | 2,57 % |
| **Gesamt** | | **51.000** | **100 %** |

In diesem Szenario haetten alle bestehenden Gesellschafter ihre Anteile anteilig durch Bareinlage erhalten koennen, und Pi Mu haette nur den Restbetrag bekommen.

**Kosten fuer Christine**: 15 % × 12,5 Mio. = 1,875 Mio. EUR Bareinlage erforderlich gewesen.

**Streitfrage**: hat Christine wirtschaftlich diese Kapazitaet? Stahlauge und Gruender behaupten, nein.

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## Liquidation-Waterfall — Beispielrechnungen

### Szenario A: Exit zu 30 Mio. EUR (in 5 Jahren) bei aktuellem Stand 2

- Class B (Stahlauge): 1,5 × 5 Mio. = 7,5 Mio. (Preference)
- Restbetrag: 22,5 Mio. (anteilig auf Anteile)
- Andrea (30 %): 6,75 Mio.
- Bert (30 %): 6,75 Mio.
- Christine (15 %): 3,375 Mio.
- Stahlauge zusaetzlich (25 % anteilig, participating): 5,625 Mio.
- **Stahlauge gesamt: 13,125 Mio.** (= 2,625x Investment)
- **Andrea gesamt: 6,75 Mio.**
- **Bert gesamt: 6,75 Mio.**
- **Christine gesamt: 3,375 Mio.**

### Szenario B: Exit zu 30 Mio. EUR bei Stand 3 (nach 2. KE)

- Class C (Pi Mu, Liquidation Preference noch zu vereinbaren — angenommen 1x non-participating): 12,5 Mio. (Preference)
- Class B (Stahlauge): 1,5 × 5 Mio. = 7,5 Mio. (Preference)
- Restbetrag: 30 - 12,5 - 7,5 = 10 Mio.
- Andrea (23,53 %): 2,353 Mio.
- Bert (23,53 %): 2,353 Mio.
- Christine (11,76 %): 1,176 Mio.
- Stahlauge zusaetzlich (19,61 % participating): 1,961 Mio.
- Pi Mu zusaetzlich (24,51 % non-participating — keine zusaetzliche Beteiligung): 0

- **Christine gesamt: 1,176 Mio.** (vorher 3,375 Mio. ohne 2. KE)

**Verlust Christine durch 2. KE**: 2,2 Mio. EUR im 30-Mio.-Exit-Szenario.

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## Streit-Anlass aus Christines Sicht

1. Verwaesserung von 15 % auf 11,76 % (relativ -21,6 %)
2. Stimmrechts-Verlust unter 12 % -> bei vielen Mehrheits-Schwellen nicht mehr relevant
3. Im Liquidation-Waterfall: Verlust von 2,2 Mio. EUR in mittleren Exit-Szenarien
4. Sachliche Rechtfertigung des Bezugsrechtsausschlusses fraglich (Pi Mu bringt **keine** offenkundige strategische Expertise — sondern nur Kapital)
5. Christine haette anteiliges Bezugsrecht ausueben wollen (zumindest fuer kleineren Betrag) — wurde nicht angefragt
